第二季度后期鋼市將重聚反彈動(dòng)力

　　第一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無(wú)減，鋼材價(jià)格繼續(xù)下行，創(chuàng)下近10年以來的新低；市場(chǎng)需求增速繼續(xù)下降，鐵礦石、煤炭等原材料價(jià)格也屢屢跌破前期低點(diǎn),但價(jià)格下降所帶來的原料成本優(yōu)勢(shì)并沒有明顯轉(zhuǎn)化為鋼廠的盈利，鋼鐵行業(yè)仍面臨較為嚴(yán)峻的局面。

第一季度鋼市整體表現(xiàn)偏弱

　　第一季度，鋼價(jià)先抑后揚(yáng)，整體表現(xiàn)偏弱。

　　今年初，在原料市場(chǎng)大幅下挫、供給壓力較大而需求尚未有效啟動(dòng)的情況下，鋼價(jià)延續(xù)了去年以來的下跌態(tài)勢(shì)。直到3月中旬，隨著下游需求逐步恢復(fù)，加上新《環(huán)保法》實(shí)施及北京申冬奧環(huán)保組監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象增多，在鋼坯大幅反彈的帶動(dòng)下，除冷軋系之外的其他鋼材品種迎來一波短暫的反彈行情。這波反彈行情以京津冀為代表，短短兩周時(shí)間，北京市場(chǎng)的Ⅲ級(jí)螺紋鋼價(jià)格漲幅達(dá)到370元/噸，但漲勢(shì)未能持續(xù)，面對(duì)下游需求難以有效跟進(jìn)、螺紋鋼期貨、鐵礦石和鋼坯價(jià)格大幅下挫的多重利空，3月底, 鋼材現(xiàn)貨價(jià)格再度出現(xiàn)回調(diào)。總體來看，截至第一季度末，鋼材價(jià)格較年初下滑3%~15%，其中熱軋卷板、鍍鋅板、冷軋板、中板等品種跌幅較大，跌幅均在10%以上（見下表）。

　　具體來看，第一季度，粗鋼產(chǎn)量有所回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月~2月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為13053萬(wàn)噸，同比下降1.5%。鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月下旬，鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為161.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.18%，創(chuàng)2013年1月下旬以來的旬度日均產(chǎn)量新低。第一季度粗鋼產(chǎn)量明顯下降與2015年1月1日開始實(shí)施新《環(huán)保法》關(guān)系密切。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月2日，全國(guó)實(shí)施按日計(jì)罰案15件，個(gè)案最高罰款額達(dá)190萬(wàn)元人民幣，罰款總額達(dá)723萬(wàn)元；依據(jù)新法實(shí)施的查封、扣押案146件；實(shí)施限產(chǎn)、停產(chǎn)案122件；相關(guān)責(zé)任人移送行政拘留107起。而且，受新《環(huán)保法》的影響，生產(chǎn)受到影響的鋼鐵企業(yè)越來越多。3月上旬，山東臨沂有57家企業(yè)因環(huán)保設(shè)施未達(dá)標(biāo)被要求限期整改。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)曾抽樣調(diào)查全國(guó)274家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)（其中國(guó)企71家，占比26%；民企203家，占比74%），調(diào)查結(jié)果顯示，新《環(huán)保法》實(shí)施后，2月份鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)受到影響的產(chǎn)量明顯高于1月份，影響產(chǎn)量20%~30%的鋼鐵企業(yè)比例從5.1%增加至7.3%，影響產(chǎn)量30%~50%的鋼鐵企業(yè)比例依舊維持在0.7%；影響產(chǎn)量50%以上的鋼鐵企業(yè)比例從1.5%增加至2.6%?？梢姡S著環(huán)保執(zhí)法力度的逐漸加強(qiáng)，鋼廠受到的影響日益明顯。

　　鋼材出口方面，第一季度的絕對(duì)出口量仍然較高，但受退稅政策取消影響，含硼鋼出口下降明顯。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月~3月份，我國(guó)鋼材累計(jì)出口2578萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.7%。1月份，我國(guó)取消含硼鋼出口退稅，但效果顯現(xiàn)有一定滯后，當(dāng)月我國(guó)仍出口鋼材1029萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54.3%，單月出口量再創(chuàng)歷史新高。這主要是由于其中很大一部分來自于國(guó)內(nèi)鋼廠2014年11月~12月份所接的訂單。不過，從2月份開始，含硼鋼出口退稅政策取消的影響開始顯現(xiàn)，當(dāng)月我國(guó)鋼材出口781.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降24.2%。其中，含硼鋼材出口僅99.8萬(wàn)噸，環(huán)比大降68%。3月份鋼材出口量環(huán)比繼續(xù)小幅回落至770萬(wàn)噸，但同比仍增長(zhǎng)13.9%。由于國(guó)內(nèi)鋼廠通過添加其他合金元素替代硼的方法，加上國(guó)內(nèi)鋼材出口報(bào)價(jià)確實(shí)仍具有明顯優(yōu)勢(shì)，第一季度我國(guó)鋼材出口同比仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　原料方面，價(jià)格跌幅雖比此前有所收窄，但鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況仍不樂觀。第一季度，除進(jìn)口礦外，原料價(jià)格下跌幅度較去年第四季度有所改善。截至3月底，進(jìn)口礦價(jià)格與年初相比，跌幅高達(dá)28.4%。其他原材料跌幅相對(duì)平穩(wěn)，煉焦煤較年初下跌2.4%，跌幅較去年第四季度有所放緩。

　　不過，鋼廠盈利并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。1月~2月份，鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入4957億元，同比下降14.19%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為-33.54億元，虧損面達(dá)52.48%，較去年同期擴(kuò)大1.98個(gè)百分點(diǎn)。其中2月份當(dāng)月虧損24.9億元，環(huán)比增虧16.2億元，鋼廠經(jīng)營(yíng)情況仍不樂觀。受用鋼行業(yè)增速趨緩和鋼材消費(fèi)淡季的影響，鋼材市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)，鋼材價(jià)格持續(xù)維持了下跌態(tài)勢(shì)，使得鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨更大壓力。

第二季度有望先抑后揚(yáng)

　　關(guān)于第二季度的市場(chǎng)走勢(shì)，筆者認(rèn)為，第二季度初市場(chǎng)尚不具備反彈條件，但有望先抑后揚(yáng)。主要是基于以下幾方面的判斷：

　　一是鋼廠復(fù)產(chǎn)跡象較為明顯，供應(yīng)壓力再度上升。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)209家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，與3月份相比，4月份國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃達(dá)產(chǎn)率上升4.6%，螺紋鋼、線材、熱軋卷板、冷軋卷板、中厚板五大鋼材品種日均產(chǎn)量共計(jì)上升13.7萬(wàn)噸。4月份，除冷軋卷板計(jì)劃達(dá)產(chǎn)率有所下降之外，其他幾個(gè)品種計(jì)劃達(dá)產(chǎn)率均有所上升。其中，螺紋鋼日均產(chǎn)量增量最為明顯。反映出隨著礦價(jià)連創(chuàng)新低，鋼鐵企業(yè)盈利情況有所好轉(zhuǎn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)熱情上升。據(jù)此，預(yù)計(jì)4月份后期供應(yīng)壓力將再度加大。

　　二是鐵礦石價(jià)格連創(chuàng)新低，成本支撐力度偏弱。近期，鐵礦石價(jià)格連續(xù)下行，4月1日，62%品位澳大利亞粉礦價(jià)格跌破50美元/噸大關(guān)；4月10日，62%品位澳大利亞粉礦報(bào)價(jià)48.25美元/噸，較去年同期大幅下跌58.9%。鐵礦石價(jià)格大幅下跌，一方面是受環(huán)保執(zhí)法力度加大的影響，導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)受限，鐵礦石采購(gòu)數(shù)量下降。目前，進(jìn)口礦庫(kù)存平均使用天數(shù)仍處于24天的低位，這必然對(duì)鐵礦石價(jià)格形成打壓。另一方面，幾大礦山巨頭發(fā)貨量屢創(chuàng)單周歷史新高，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存高企。3月27日，進(jìn)口礦港口庫(kù)存一度突破1億噸；4月10日雖回落至9737萬(wàn)噸，但仍處于相對(duì)高位，供給壓力仍不容小覷。

　　三是房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇尚需時(shí)日。從1月~2月份的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)行業(yè)房屋新開工面積與房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比跌幅分別為17.7%與31.7%，繼續(xù)大幅下降。3月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國(guó)70個(gè)大中城市中66個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比下降，上漲和持平的僅有4個(gè)，與去年同期相比，70個(gè)大中城市中價(jià)格下降的更是達(dá)到了69個(gè)。特別是三、四線城市由于庫(kù)存壓力較大，房地產(chǎn)企業(yè)仍以去庫(kù)存為主，以價(jià)換量，投資意愿低迷。盡管目前多地陸續(xù)出臺(tái)公積金貸款松綁政策以刺激居民購(gòu)房需求，中長(zhǎng)期來看房地產(chǎn)市場(chǎng)有望緩慢復(fù)蘇，但短期來看，政策利好傳導(dǎo)至房地產(chǎn)行業(yè)尚需時(shí)日。

　　此外，汽車行業(yè)需求也有所放緩。4月9日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度汽車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)5.26%和3.9%，增速較2013年和2014年同期顯著下滑。這主要是由于商用車受到經(jīng)濟(jì)下行壓力和國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施的影響，第一季度表現(xiàn)較差，拖累汽車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)。

　　不過，值得關(guān)注的是，第二季度鋼材市場(chǎng)仍存在一定的利好支撐。

　　一是產(chǎn)量持續(xù)低增長(zhǎng)。自今年初新環(huán)保法實(shí)施以來，各鋼廠的環(huán)保壓力空前加大。如前文所述，自3月中旬開始，部分鋼廠便進(jìn)入了限產(chǎn)或停產(chǎn)狀態(tài)，使得我國(guó)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)低增長(zhǎng)。1月~2月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降1.5%，預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量在環(huán)保大棒和去產(chǎn)能的重壓下，即便鋼廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增加幅度也十分有限，未來將持續(xù)維持低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這將在一定程度上有助于減輕鋼市的供給壓力。

　　二是社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降且處于低位。目前，鋼材社會(huì)庫(kù)存仍處于下降通道。據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至4月10日，鋼材五大品種社會(huì)庫(kù)存總量為1466.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降17.1萬(wàn)噸，降幅為1.2%。值得一提的是，目前的社會(huì)庫(kù)存水平比去年同期要低22.1%，顯示出目前庫(kù)存處于相對(duì)偏低水平，市場(chǎng)庫(kù)存壓力并不大。

　　三是環(huán)保成本上升支撐鋼價(jià)。隨著環(huán)保執(zhí)法力度的加大，多地采取措施整治鋼廠環(huán)保問題。如江蘇環(huán)保部門專門出臺(tái)文件對(duì)前階段環(huán)保不合格的個(gè)別鋼廠定向上調(diào)電費(fèi)。據(jù)了解，目前江蘇省內(nèi)的沙鋼、永鋼、中天鋼鐵、南鋼等重點(diǎn)鋼企都在繼續(xù)增加環(huán)保投入，爭(zhēng)取盡快達(dá)標(biāo)，有鋼廠表示后期噸鋼的環(huán)保成本將達(dá)到150元/噸~200元/噸的水平，預(yù)計(jì)后期其他地區(qū)也會(huì)有類似政策出臺(tái)，環(huán)保成本的提升無(wú)疑會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成支撐。

　　四是政策利好有望逐步釋放。自3月27日以來，國(guó)土部等六部委在幾天之內(nèi)陸續(xù)推出了穩(wěn)定住房消費(fèi)的組合拳，包括降低首付比例、降低稅費(fèi)等，預(yù)計(jì)新政效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。基建投資力度加大，水利投資額度較去年大幅增長(zhǎng)，由此帶來的需求也將在第二季度逐步釋放。另外，貨幣政策將趨于寬松，后期仍有降息、降準(zhǔn)的可能。從中長(zhǎng)期來看，這些政策利好都將提振鋼價(jià)。

　　綜合來看，短期內(nèi)鋼價(jià)基本面仍偏空，不過，隨著后期政策利好的逐步累積，第二季度后期鋼價(jià)有望迎來一波反彈，預(yù)計(jì)漲幅在100元/噸~300元/噸。